Снимка: архив 3е-news/Еurostat

Европейската валута остава под натиск заради фискалните и политическите рискове във Франция, но стабилизирането на френския облигационен пазар и спадът на доходността на американските държавни ценни книжа ограничават възхода на долара. След като достигна най-ниското си равнище от 17 месеца, еврото показва признаци на стабилизация, макар че перспективите пред него остават несигурни.

Еврото губи позиции, но низходящият импулс отслабва

Еврото се насочва към пета поредна седмица на понижение спрямо щатския долар, въпреки че в края на седмицата се появиха признаци за отслабване на натиска върху единната валута. По-спокойната търговия с френски държавни облигации и понижаващата се доходност на американските ценни книжа ограничиха допълнителното поскъпване на долара.

В понеделник еврото достигна 17-месечно дъно от 1,1161 долара, след като инвеститорите засилиха опасенията си относно рекордно високия държавен дълг на Франция и трудностите пред политическото ръководство на страната да прокара съкращения на бюджетния дефицит. За разлика от това американската икономика изглежда сравнително устойчива, което подкрепя търсенето на долари.

Впоследствие еврото се възстанови до около 1,1226 долара, но все пак остава с приблизително 0,1% понижение за седмицата. За последните пет седмици загубата му спрямо американската валута надхвърля 3%.

Това възстановяване подсказва, че част от негативните фактори вече може да са отразени в курса. Според Мат Симпсън, старши анализатор в StoneX, цитиран от Reuters, валутните движения са станали прекомерни, а низходящият импулс при еврото започва да отслабва. Той предупреждава, че продажбите при сегашните ниски нива изискват повишено внимание.

Накратко: еврото остава уязвимо, но след значителния спад възможностите за краткосрочно възстановяване се увеличават, ако натискът върху френския дълг продължи да отслабва.

Франция остава основният източник на тревога за инвеститорите

В центъра на вниманието продължава да бъде фискалното състояние на Франция — втората по големина икономика в еврозоната. Високият държавен дълг, трудностите при овладяването на бюджетния дефицит и политическата несигурност засилват опасенията, че страната може да се изправи пред продължителен период на високи разходи за финансиране.

През седмицата крайнодясната кандидатка за президент Марин льо Пен представи планове за намаляване на бюджетния дефицит. Пазарите възприеха инициативата като известен успокояващ сигнал на фона на предложенията на нейния крайноляв съперник Жан-Люк Меланшон, който поиска централната банка да анулира държавни задължения.

Политическите намерения обаче не са достатъчни сами по себе си, за да възстановят доверието. Инвеститорите ще следят дали предложените мерки могат да бъдат приложени на практика и дали ще получат необходимата политическа подкрепа.

Допълнително напрежение създават протестите във Франция. В четвъртък ученици блокираха гимназии и участваха в демонстрации в различни градове заради условията в образованието. Ситуацията подчертава трудния баланс пред политическите лидери между обществените искания за повече социални разходи и необходимостта от ограничаване на бюджетния дефицит.

Стратезите на Macquarie Тиери Уизман и Гарет Бери предупреждават, че разпродажбите на френски държавни облигации и социалното недоволство взаимно се усилват. Според тях ескалация на уличните протести може да доведе до разширяване на разликата между доходността на френските и германските държавни облигации.

Този показател е особено важен за пазарите: увеличаването на спреда обикновено означава, че инвеститорите изискват по-висока премия за риска при държавния дълг на Франция спрямо германските облигации, които се разглеждат като по-сигурен актив.

Накратко: проблемът не се изчерпва с размера на френския дълг. Продължителната политическа нестабилност може да оскъпи финансирането на държавата и да разпространи напрежението към други пазари в еврозоната.

Спадът на американската доходност ограничава долара

На валутните пазари щатският долар леко отстъпи в азиатската търговия, след като доходността на американските държавни облигации се насочи към най-голямото си седмично понижение от около три месеца.

Това развитие ограничи възходящия импулс на американската валута. Доходността на облигациите е важен фактор за валутните курсове, тъй като влияе върху относителната привлекателност на активите, деноминирани в съответната валута.

Въпреки отстъплението доларът продължава да се възползва от слабостта на еврото и японската йена, както и от сравнително устойчивия облик на американската икономика.

Вишну Варатхан, ръководител на стратегията за Азиатско-тихоокеанския регион в Mizuho Securities, определя позицията на долара като несигурна, тъй като силата му до голяма степен се дължи на слабостта на основните му конкуренти.

Това разграничение е съществено: поскъпването на долара не означава непременно, че всички показатели за американската икономика се подобряват. Част от движението отразява специфичните проблеми на Европа и Япония.

Как се представят останалите основни валути?

На фона на колебанията при долара останалите водещи валути показаха разнопосочни движения.

Британската лира поскъпна с 0,1% до 1,3243 долара, но еврото продължи да губи позиции спрямо нея. Курсът на единната валута спрямо лирата се понижи с 0,2% за седмицата до около 84,77 пенса — близо до 16-месечно дъно.

Австралийският долар се повиши с 0,2% до 0,6975 щатски долара, подкрепен от отслабването на американската валута в края на седмицата.

Швейцарският франк остана относително стабилен спрямо еврото при курс от около 0,9322 франка за едно евро, след като през предходната седмица единната валута регистрира най-големия си седмичен спад спрямо франка от 17 месеца.

Новозеландският долар се движи около 0,5614 щатски долара и е близо до седма поредна седмица на понижение — най-продължителната му негативна серия от повече от четири години. Сравнително ниските лихвени проценти в Нова Зеландия ограничават привлекателността на валутата.

Японската йена се насочва към четвърта поредна седмица на спад, макар движенията през последните три седмици да са сравнително ограничени. Валутата се задържа около 158 йени за долар.

Разнопосочната динамика показва, че валутните пазари продължават да реагират както на разликите в лихвените проценти, така и на специфичните фискални и политически рискове във водещите икономики.

Какво означава това за пазарите?

Основният извод е, че натискът върху еврото може да отслабва, но все още няма достатъчно основания да се говори за трайно обръщане на тенденцията.

За валутните пазари: след спад от над 3% за пет седмици еврото може да получи подкрепа от прибиране на печалби и отслабване на долара. Възстановяването му обаче ще зависи от развитието на френската фискална ситуация и от движението на американската доходност.

За облигационните пазари: стабилизирането на френския дълг е положителен сигнал, но евентуално ново изостряне на протестите или блокиране на бюджетните мерки може отново да повиши доходността и рисковата премия на френските облигации.

За европейските акции: продължителното напрежение около Франция може да натежи върху инвеститорското доверие, особено при банките и компаниите, чувствителни към разходите за финансиране. По-спокойният облигационен пазар би ограничил този риск.

За инвеститорите в доларови активи: понижението на американската доходност може временно да намали подкрепата за долара, но слабостта на еврото и йената продължава да му осигурява относително предимство.

В краткосрочен план ключовият въпрос е дали стабилизирането на френския облигационен пазар ще се запази. Ако това се случи и американската доходност продължи да спада, еврото може да възстанови част от загубените позиции. При ново засилване на политическото напрежение във Франция обаче натискът върху единната валута може бързо да се върне.

За пазарите това означава предпазлив оптимизъм, а не окончателно успокоение: валутните движения изглеждат разтегнати, но фискалните рискове в Европа остават достатъчно сериозни, за да поддържат повишена волатилност.

*Валутните курсове са актуални към 11:00 часа българско време, източници Reuters и Trading Economics.