ИЗТОЧНИК: 3E-news

Европейските фондови пазари приключиха петъчната сесия със значителни загуби, след като инвеститорите ограничиха експозицията си към рискови активи. Натискът беше концентриран основно върху технологичните компании, но разпродажбите обхванаха широк кръг от сектори – от застраховането и банковото дело до автомобилостроенето, химическата промишленост и отбранителния бизнес.

Основният фактор за влошаването на настроенията беше политическата промяна в САЩ след убедителното представяне на демократите на междинните избори. Инвеститорите започнаха да оценяват възможността новото разпределение на силите в Конгреса да доведе до по-строг регулаторен подход към технологичния сектор, особено към бързо разрастващата се индустрия за изкуствен интелект.

Опасенията са свързани не само с потенциални ограничения върху разработването и използването на AI модели, но и с възможността да бъде поставена под въпрос част от огромната инвестиционна програма за изграждане на центрове за данни, изчислителна инфраструктура и енергийни мощности. Това е особено чувствителна тема за пазара, тъй като големите технологични компании вече са ангажирали десетки милиарди долари за разширяване на капацитета си.

Така политическата несигурност започва да се наслагва върху вече съществуващите опасения относно високите оценки на технологичните компании и възвръщаемостта от огромните разходи за изкуствен интелект.

По-късно през деня технологичните акции успяха частично да възстановят позициите си, след като американските пазари също показаха признаци на стабилизиране. Част от инвеститорите се възползваха от по-ниските котировки, за да купуват акции на компании, чиито перспективи остават обвързани с дългосрочното развитие на AI индустрията.

Германската икономика показва признаци на стабилизация, но борсата остава под натиск

На макроикономическия фронт имаше и положителни новини. Промишленото производство на Германия се е увеличило с 0,7% през септември спрямо август, докато анализаторите очакваха нулева промяна. Резултатът е окуражаващ за най-голямата европейска икономика, която през последните години изпитва сериозни затруднения заради високите енергийни разходи, слабата външна търговия и структурните проблеми в автомобилостроенето и промишлеността.

По-добрите данни обаче не успяха да променят общото настроение на инвеститорите. Пазарите продължават да се съмняват в устойчивостта на германското икономическо възстановяване, особено на фона на слабата международна конюнктура и несигурността около бъдещото търсене на индустриална продукция.

Великобритания също предостави тревожен сигнал. Цените на жилищните имоти са намалели с 1,2% на годишна база през октомври – най-големият спад от октомври 2023 г. На месечна база понижението е 0,6%, при очаквания за увеличение от 0,1%. Средната цена на жилище е достигнала 296 285 паунда.

Данните на Lloyds показват, че високите разходи по ипотечните кредити и натискът върху бюджетите на домакинствата започват да ограничават търсенето. Това е особено важно в момент, когато инфлационният натиск и високите разходи по финансирането затрудняват потреблението и инвестиционната активност.

DAX поведе понижението на европейските борси

До обед общоевропейският индекс Stoxx Europe 600 губеше 1% до 648,67 пункта. Британският FTSE 100 се понижаваше с 1,4%, германският DAX – с 1,1%, френският CAC 40 – с 0,9%, италианският FTSE MIB – с 0,5%, а испанският IBEX 35 – с 0,6%.

Негативната тенденция се запази до края на търговията. Stoxx Europe 600 приключи сесията със спад от 1,11%, докато германският DAX регистрира най-голямото понижение сред основните европейски индекси – 2,02%. FTSE 100 загуби 1,15%.

Германският бенчмарк се понижи до около 25 700 пункта, а за седмицата индексът се насочи към загуба от приблизително 0,5%.

Сред най-силно засегнатите германски компании бяха онлайн търговецът Zalando, чиито акции поевтиняха с 4,9%, и Deutsche Post със спад от 4,7%.

Книжата на застрахователните компании Munich Re и Hannover Re загубиха над 4% всяка, след като анализаторите на JPMorgan понижиха оценките си за двете дружества. Това допълнително засили натиска върху застрахователния сектор, който е чувствителен към промените в оценките за финансовите пазари, доходността на инвестиционните портфейли и перспективите пред глобалната икономика.

Акциите на Daimler Truck поевтиняха с 4% въпреки увеличението от 73% на оперативната печалба през третото тримесечие и потвърдената прогноза за цялата година. Реакцията подсказва, че инвеститорите не оценяват единствено отчетените резултати, а търсят по-убедителни доказателства за устойчивостта на бизнеса през следващите тримесечия.

Teleperformance се срина с над 15% след понижение на прогнозата

Най-големият губещ сред компаниите в Stoxx Europe 600 беше френската Teleperformance, чиито акции се сринаха с 15,2%.

Дружеството, специализирано в аутсорсинг обслужването на клиенти, понижи прогнозата си за ръста на приходите през цялата година след по-слаби от очакваното тримесечни резултати в няколко бизнес направления.

Това е показателен пример за предизвикателствата пред компаниите, чийто бизнес модел е изложен на трансформацията, предизвикана от изкуствения интелект. От една страна, автоматизацията създава възможности за намаляване на разходите и повишаване на производителността. От друга, тя поставя под въпрос традиционните модели за обслужване на клиенти и устойчивостта на част от приходите на аутсорсинг компаниите.

Сред останалите значително поевтинели акции бяха тези на ирландската Glanbia (-9,1%), британската Man Group (-7,3%), полската Orlen (-5,3%), швейцарско-белгийската Barry Callebaut (-4,5%) и нидерландската Universal Music Group (-4,2%).

Акциите на Rightmove загубиха 0,3%, след като британският оператор на портал за недвижими имоти намали прогнозата си за ръста на приходите през 2026 г. от 6–8% на 6–7%.

Пазарната капитализация на Airbus се сви с 0,9%. Това се случи въпреки съобщението на европейския авиопроизводител за увеличение от 6% на доставките на самолети през периода януари–октомври.

Отбранителният сектор също не намери защита от разпродажбите

Показателно за широкия характер на негативните настроения беше представянето на отбранителните компании. Акциите на Hensoldt се понижиха с 5,7%, Rheinmetall – с 3,4%, Leonardo – с 2,4%, BAE Systems – с 1,3%, а Thales – с 1,1%.

Това е интересен обрат, тъй като отбранителната индустрия традиционно се възприема като сектор с дългосрочна подкрепа заради увеличаващите се военни бюджети в Европа и необходимостта от модернизация на въоръжените сили.

В конкретната сесия обаче общото оттегляне от рискови активи надделя над дългосрочните аргументи в полза на тези компании. Подобно поведение показва, че дори секторите с добри структурни перспективи не са имунизирани срещу масови разпродажби.

Петролните компании също приключиха на отрицателна територия. Акциите на BP поевтиняха с 1,5%, Shell – с 1,7%, а TotalEnergies – с 1,6%.

На петролния пазар цените се насочиха към значителен седмичен спад заради очакванията за дипломатическа деескалация на конфликта, свързан с Иран, и постепенно възстановяване на енергийните доставки от Близкия изток.

Тази перспектива ограничава геополитическата премия в цените на суровината, макар че продължаващите рискове за доставките не позволяват на пазара да пренебрегне напълно възможността от нови сътресения.

Технологичните акции започнаха възстановяване, но несигурността остава

На фона на общия спад технологичният сектор показа признаци на стабилизиране през втората половина на сесията. Инвеститорите започнаха да изкупуват част от акциите, които бяха подложени на най-силен натиск в предходните дни.

Пазарната капитализация на Aixtron се увеличи с 3,8%, ASML Holding поскъпна с 2,7%, Soitec – с 3,2%, ASM International – с 2,2%, Infineon Technologies – с 1,3%, а STMicroelectronics – с 1,2%.

Акциите на Siemens Energy също отбелязаха ръст от 1,4%.

Това възстановяване е важно, защото показва, че инвеститорите все още виждат значителен дългосрочен потенциал в инфраструктурата, необходима за развитието на изкуствения интелект. Производителите на полупроводници, оборудване за чипове, електрически системи и енергийни съоръжения могат да продължат да печелят от нарастващите потребности на центровете за данни.

Същевременно политическият риск в САЩ добавя ново измерение към оценката на тези компании. Дори когато търсенето на AI технологии остава силно, ограниченията върху изграждането на центрове за данни, разрешителните режими и финансирането могат да променят темпа на инвестициите.

Показателно е, че американската технологична разпродажба вече се отрази и на глобалните пазари. Според пазарните данни, цитирани от Reuters, Nasdaq се понижи с 5,5% в четвъртък, а пазарната капитализация на компаниите в S&P 500 намаля с приблизително 3 трилиона долара. Това превърна сътресението в технологичния сектор в един от основните двигатели на глобалното оттегляне от риск.

Сред печелившите в Европа бяха още акциите на италианския производител на гуми Pirelli, които поскъпнаха с 1,6%, след като нетната печалба и приходите му за третото тримесечие надминаха прогнозите на анализаторите.

Книжата на International Consolidated Airlines Group се повишиха с 1,5% въпреки по-слабата от очакваното оперативна печалба на авиокомпанията през последното тримесечие.

Какво означава това за пазарите?

Петъчната сесия показа, че европейските фондови пазари остават силно уязвими към промените в настроенията на американските инвеститори. Политическите последици от победата на демократите в САЩ се превърнаха в нов източник на несигурност за технологичната индустрия, която през последните години беше един от основните двигатели на глобалния борсов растеж.

В краткосрочен план могат да се очакват още резки колебания при технологичните акции, особено при производителите на полупроводници и компаниите, свързани с изграждането на центрове за данни. Основният въпрос вече не е само колко бързо ще се развива изкуственият интелект, а и дали огромните инвестиции в тази технология ще осигурят очакваната възвръщаемост и каква ще бъде бъдещата регулаторна среда.

За европейския пазар има и допълнителен риск: евентуалното забавяне на американските инвестиции в AI инфраструктура може да засегне европейски доставчици на оборудване, електрически системи и индустриални решения. Това би било особено чувствително за компании, които вече са включили очакванията за силно търсене в борсовите си оценки.

От друга страна, положителните данни за германското промишлено производство, устойчивото търсене на полупроводниково оборудване и добрите корпоративни резултати на отделни компании показват, че картината не е еднозначно негативна.

Петролът също остава важен фактор. Продължаващото поевтиняване на суровината би могло да облекчи инфлационния натиск и да намали разходите на бизнеса и домакинствата. Но ако дипломатическите усилия около Иран се провалят, енергийният риск отново може да се върне на преден план.

Основният извод е, че пазарите навлизат в период на преоценка на риска около изкуствения интелект. Инвеститорите вече не са склонни да приемат безусловно високите оценки на технологичните компании и ще изискват по-убедителни доказателства за реалната възвръщаемост на инвестициите. Това предполага повишена волатилност, по-селективно отношение към акциите и вероятно по-голям интерес към компании със стабилни парични потоци, устойчиви печалби и по-малка зависимост от технологичната инвестиционна еуфория.